“郁孤臺下清江水。”起筆橫絕。由于漢字形、聲、義具體可感之特質，尤其郁有郁勃、沉郁之意，孤有巍巍獨立之感，郁孤臺三字劈面便凸起一座郁然孤峙之高臺。詞人調動此三字打頭陣，顯然有滿腔磅礴之激憤 ，勢不能不用此突兀之筆也。進而寫出臺下之清江水。《萬安縣志》云：“贛水入萬安境，初落平廣，奔激響溜 。”寫出此一江激流，詞境遂從百余里外之郁孤臺，順勢收至眼前之造口。造口，詞境之核心也。故又縱筆寫出：“中間多少行人淚。”行人淚三字，直點造口當年事。詞人身臨隆祐太后被追之地，痛感建炎國脈如縷之危，憤金兵之猖狂，羞國恥之未雪，乃將滿懷之悲憤，化為此悲涼之句。在詞人之心魂中，此一江流水，竟為行人流不盡之傷心淚。行人淚意蘊深廣，不必專言隆祐。在建炎年間四海南奔之際，自中原至江淮而江南，不知有多少行人流下無數傷心淚啊。由此想來，便覺隆祐被追至造口，又正是那一存亡危急之秋之象征。無疑此一江行人淚中，也有詞人之悲淚啊。“西北望長安，可憐無數山。”長安指汴京，西北望猶言直北望。詞人因回想隆祐被追而念及神州陸沉，獨立造口仰望汴京亦猶杜老之獨立夔州仰望長安。抬望眼，遙望長安，境界頓時無限高遠。然而，可惜有無數青山重重遮攔，望不見也，境界遂一變而為具有封閉式之意味，頓挫極有力。歇拍雖暗用李勉登郁孤臺望闕之故事，卻寫出自己之滿懷忠憤。

　　“青山遮不住，畢竟東流去。”贛江北流，此言東流，詞人寫胸懷，正不必拘泥。無數青山雖可遮住長安，但終究遮不住一江之水向東流。換頭是寫眼前景，若言有寄托，則似難以指實。若言無寄托，則遮不住與畢竟二語，又明顯帶有感情色彩。周濟云：“借水怨山。”可謂具眼。此詞句句不離山水。試體味“遮不住”三字，將青山周匝圍堵之感一筆推去，“畢竟”二字更見深沉有力。返觀上闋，清江水既為行人淚之象喻，則東流去之江水如有所喻，當喻祖國一方。無數青山，詞人既嘆其遮住長安，更道出其遮不住東流，則其所喻當指敵人。在詞人潛意識中，當并指投降派。“東流去”三字尤可體味。

　　《尚書·禹貢》云：“江漢朝宗于海。”在中國文化傳統中，江河行地與日月經天同為“天行健”之體現，故“君子以自強不息”(《息·系辭》)。杜甫《長江二首》云：“朝宗人共挹，盜賊爾誰尊?”“浩浩終不息，乃知東極臨。眾流歸海意，萬國奉君心。”故必言寄托，則換頭托意，當以江水東流喻正義所向也。然而時局并不樂觀，詞人心情并不輕松。“江晚正愁余，山深聞鷓鴣。”詞情詞境又作一大頓挫。江晚山深，此一暮色蒼茫又具封閉式意味之境界，無異為詞人沉郁苦悶之孤懷寫照，而暗應合上闋開頭之郁孤臺意象。“正愁余”，語本《楚辭·九歌·湘夫人 》：“目眇眇兮愁予。”楚騷哀怨要眇之色調，愈添意境沉郁凄迷之氛圍。更哪堪聞亂山深處鷓鴣聲聲：“行不得也哥哥”。《禽經》張華注：“鷓鴣飛必南向，其志懷南，不徂北也。”白居易《山鷓鴣》：“啼到曉，唯能愁北人，南人慣聞如不聞。”鷓鴣聲聲，是呼喚詞人莫忘南歸之懷抱，還是勾起其志業未就之忠憤，或如山那畔中原父老同胞之哀告，實難作一指實。但結筆寫出一懷愁苦則可斷言。而此一懷愁苦，實朝廷一味妥協，中原久未光復有以致之，亦可斷言。

　　此詞抒發對建炎年間國事艱危之沉痛追懷，對靖康以來失去國土之深情縈念，故此一習用已久隱寫兒女柔情之小令，竟為南宋愛國精神深沉凝聚之絕唱。詞中運用比興手法，以眼前景道心上事，達到比興傳統意內言外之極高境界。其眼前景不過是清江水、無數山，心上事則包舉家國之悲今昔之感種種意念，而一并托諸眼前景寫出。顯有寄托，又難以一一指實。但其主要寓托則可體認，其一懷襟抱亦可領會。此種以全幅意境寓寫整個襟抱、運用比興寄托又未必一一指實之藝術造詣，實為中國美學理想之一體現。全詞一片神行又潛氣內轉，兼有神理高絕與沉郁頓挫之美，在詞史上完全可與李太白同調詞相媲美。